Большинство аналитиков ждут сохранения ключевой ставки на уровне 14%

Совет директоров Банка России на заседании примет решение по ключевой ставке. Регулятор может сохранить ее на уровне 14% годовых, такое мнение ТАСС выразили 18 из 19 опрошенных экспертов.

Аналитики отмечают, что пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ограничивают ускорение устойчивых компонентов инфляции, случаи дефицита топлива, ослабление рубля и неопределенность относительно параметров бюджета.

На предыдущем заседании в июле Банк России пятый раз подряд с начала года понизил ключевую ставку — на 0,25 процентного пункта, до 14% годовых. Регулятор указал, что ускорение роста цен в летние месяцы во многом было связано с разовыми факторами, а показатели устойчивой инфляции оставались в диапазоне 4-5% в пересчете на год. Вместе с тем ЦБ повысил прогноз инфляции на 2026 год до 6-7% и отметил необходимость более плавного снижения ставки.

В конце августа зампред Банка России Алексей Заботкин говорил, что пространство для снижения ставки сузилось еще в июле, а дальнейшие решения будут определяться фактической ситуацией. Советник председателя ЦБ РФ Кирилл Тремасов также заявлял, что ситуация на топливном рынке должна стать более понятной и предсказуемой к октябрьскому заседанию регулятора, а пока делать выводы преждевременно.

По мнению аналитиков, ожидающих паузы, совокупность известных данных складывается в пользу сохранения ставки на уровне 14%. При этом альтернативой остается ее снижение на 25 базисных пунктов.

"Баланс факторов сейчас складывается не в пользу дальнейшего смягчения. Ускорение базовой инфляции, начавшееся в июле, сохранилось и в августе. Текущих темпов снижения цен, судя по недельным данным, пока недостаточно, чтобы выйти на таргетируемые 4%. Снова ускорилось корпоративное кредитование. Темпы денежной массы М2 остаются около 13% при прогнозном диапазоне ЦБ 7-12%, а рубль с начала августа ослаб более чем на 8% к доллару и юаню", - сказал портфельный управляющий УК "Альфа-капитал" Алексей Корнев.

Дополнительным проинфляционным фактором, по его словам, остается ситуация на топливном рынке. "На прошлом заседании регулятор исходил из того, что дефицит топлива носит временный характер, однако пока нельзя сказать, что ситуация полностью нормализовалась", - добавил Корнев.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев обратил внимание на ускорение общей и базовой инфляции. "Банк России сообщал, что сезонно скорректированная инфляция в июле составила 11,6% после 11,4% в июне, при этом базовая инфляция в июле выросла до 7% с 5,3% в июне. Судя по недельным данным, мы прогнозируем, что сезонно скорректированная инфляция в августе составит около 7%. В результате трехмесячная сезонно скорректированная инфляция за июнь - август пока складывается в районе 10%", - отметил он. По словам Васильева, дополнительным аргументом в пользу паузы выступает рост денежной массы примерно на 13% год к году, превышающий прогноз ЦБ в 7-12%.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая считает, что основными аргументами в пользу паузы могут стать недостаток данных для переоценки дальнейшей траектории ставки и некоторое усиление проинфляционных рисков.

Единственным участником опроса, назвавшим снижение ставки базовым сценарием, стал старший директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. По его мнению, ЦБ РФ может воспользоваться возможностью опустить ставку на 25 базисных пунктов, до 13,75%, до публикации новых бюджетных проектировок.

Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил ТАСС, что вероятность снижения ключевой ставки на 0,25 процентного пункта на сентябрьском заседании возросла на фоне текущего замедления инфляции. По его мнению, такой шаг стал бы осторожным, но показательным для рынка.

При этом на полях Восточного экономического форума глава Сбербанка Герман Греф прогнозировал снижение ключевой ставки шагами по 25-50 базисных пунктов, до 13-13,5% к концу 2026 года. Глава ВТБ Андрей Костин, в свою очередь, сообщал журналистам, что не ожидает паузы на сентябрьском заседании, и высказал мнение, что ставка продолжит плавно снижаться.